珠江啤酒(002461)

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事件

2023 年 7 月 11 日， 珠江啤酒发布 2023 年半年度业绩预告。

投资要点

业绩符合预期， 盈利能力提升

根据业绩预告，预计 2023H1 归母净利润 3.45-3.77 亿元（同增 10%-20%），扣非 3.15-3.43 亿元（同增 10%-20%） 。 其中2023Q2 归母净利润 2.58-2.9 亿元（同增 6%-19%），扣非2.43-2.71 亿元（同增 7%-19%） 。业绩增长符合预期，主要系： 公司继续优化产品结构，积极开展降本增效工作，实现啤酒销量 68.88 万吨（同增 7.48%）。

产品结构持续优化，利润弹性加速释放

产品端： 公司坚持“3+N”（雪堡、珠江纯生、珠江啤酒+N）品牌战略，明晰品牌高端化发展道路， 2022 年已上市 7 鲜生原浆、 270mL 97 纯生纤体罐等 5 款新品， 产品结构持续优化升级。 渠道端： 公司在华南市场占据渠道优势， 广东市场旺季持续时间较长，疫后现饮渠道加速恢复， 动销进一步复苏，大单品有望持续放量带动利润释放，高端化进程提速。文化产业方面： 加快推进啤酒酿造及啤酒文化产业“双主业” 协同发展，珠啤大厦及酒店商业综合体项目完成规划方案设计。 伴随 2023 年原材料成本压力趋缓，叠加产品结构升级和持续落实降本增效工作， 盈利能力有望持续提升。

盈利预测

预计 2023-2025 年 EPS 为 0.31/0.37/0.41 元，当前股价对应PE 分别为 28/24/21 倍， 维持“买入” 投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、原材料上涨风险、竞争进一步加剧等。